【前言】

香橙会研究院从年净利润1000万元以上的新三板成长性企业里，筛选出500家最具成长性的标的，纳入香橙会500成分股。第一步，香橙会官方微信号从3月份起，陆续刊发有望纳入香橙会500成分股的新三板企业，以供网络展示和评选。此为第108篇。

公司简介

【公司名】：泉源堂（833409 .OC）

【办公地】：四川成都

【行业】 ：医药流通

【商业模式】：公司通过电商、社区药房、DTP 药房、互联网医院等多种渠道和平台进行药品、保健食品以及医疗器械（含隐形眼镜和计生用品）等产品的销售，利润来自销售产品的进销差价。

【团队】：公司高管团队架构成熟、完整、稳定，汇集了互联网、医药、保险等多个行业的优秀人才。公司创始人、董事长李灿1977年1月出生，毕业于中山大学电子系，拥有多年外企销售和管理工作经验，熟悉从制药到批发、零售的医药全产业链；其创立的蒲江科伦，销售渠道已经达到7万家药店。董事总经理陈洲华同样毕业于中山大学电子系，中山大学岭南学院IMBA，三次创业经验，拥有丰富的电商运营经验，曾经带领团队创造了化妆品及运动品两个类目的全网销售冠军。董事副总经理王磊毕业于沈阳药科大学, 从事电商行业8年,曾任欧莱雅官方旗舰店第一任店长，负责公司电商一线运营。其他两位董事陈杨、于淼分别在IT管理、财务管理方面卓有建树，陈杨有在华为7年软件项目管理经验，而于淼也创立过财务咨询公司，为多家世界500强企业服务。

【融资情况】:

定增时间

发行价格

发行数量

募集资金

发行对象

2015.9

3,350,000

10,050,000

天星资本、成都盈创兴科等外部投资机构（人）+公司核心管理人员

2016.1

6,700,000

40,200,000

中原证券、申万宏源等做市商+上海臻界翊畅、深圳招财新三板股权投资合伙企业等投资机构

2017.1

4.5

17,826,667

80,220,001.5

一村资本、上海方正韩投股权投资合伙企业、重庆和亚化医创业投资合伙企业

【财务情况】：

科目年度

2017年中期

2016年

2015年

营业收入

26125.52

47556.52

9741.04

净利润

640.5

498.31

-454.02

投资亮点

1、在国内电商顶级操盘手、泉源堂董事总经理陈洲华的打理下，公司电商业务稳扎稳打，屡创行业佳绩，销售额稳居医药电商类榜单前列。

2、继拿下中国药店价值榜100强、医药互联网金购物车奖、四川省医药商会电子商务分会会长单位、成都市创新型电子商务企业等众多荣誉后，公司于2017年又跻身“国字号”，入选商务部示范电商名单，是榜上唯一一家医药电商企业。

3、作为集医药、互联网、保险于一体的新型医药公司，泉源堂计划大力推广新零售模式，全力拓展线下门店，有望将公司打造成国内领先的一站式医药销售及服务平台。

访谈实录

受访时间：2017年12月20日

受访对象：

陈杨·泉源堂董事、董秘

访问人：香橙会研究院段光辉、徐红

香橙会Q1：能否简单介绍下公司的发展历程及主营（电商）业务概况？

泉源堂A1：泉源堂品牌发源于1902年，由四川名医李希臣创立，是一家拥有百年历史的医药企业。泉源堂第四代传人李灿于2009年接手泉源堂后，开始将公司重心从制药转向流通，并先后创立了药品批发公司-蒲江科伦（2016年8月被泉源堂并购）和泉源堂连锁。目前，泉源堂在四川成都及蒲江地区有近30家门店。

基于医药电商政策逐渐明朗化，加上行业表现出了非常高的成长性等原因，泉源堂于2014年开始布局医药电商，并于当年11月在天猫医药馆开设了旗舰店。泉源堂电商业务发展迅速，上线不到三年，营收便增长25倍达到近5亿，同时还是医药电商里极少数有盈利的公司之一。泉源堂一直在完善电商运营的整个流程，在成都拥有1万平方米的仓库，同时拥有自己的快递公司（公司于2015年1月收购了申通蒲江分公司）。

所以，目前泉源堂的的核心业务主要分两块，包括纯线上业务和新零售（线下为主）。从2016年的数据来看，公司4.76亿元的营收收入中的约3亿元均来自线上。

香橙会Q2：泉源堂上线三年多，营收和盈利便取得飞跃增长，请问公司是如何做到这点的？公司有何竞争优势？

泉源堂A2：我觉得公司的竞争优势主要体现在以下几个方面：

1、药品的品类优势。公司在药品采购上有着比较深厚的沉淀，包括由董事长创立的子公司蒲江科伦，是蒲江地区唯一一家有资质的药品批发供应商，同时也有较好的厂家资源，所以我们可以越过其他流通环节，直接从厂商获取药品资源，目前基本覆盖了核心品种。

2、流量及电商化运营优势。我们坚持“客户在哪里，泉源堂就在哪里”的原则，让消费者随时可以通过各种渠道触及泉源堂，享受我们的优质药学服务。自开展网上业务后，泉源堂起初依托的是三方平台（天猫、京东等）、官网、微信等这样的主流 B2C模式来吸引消费者。而为了满足消费者的不同用药需求，泉源堂又在2017年初重点布局O2O业务，以“网订店取、网订店送”的新型模式，通过阿里健康、京东到家、饿了吗、美团等O2O平台，实现线上线下联动。目前，我们的O2O订单量已经处于三方平台的领先地位。

3、消费者专业服务优势。首先，泉源堂拥有高效的仓储物流体系，公司的医药电商物流中心不仅通过GSP认证，还实现了自动化。同时引入专业的外部物流管理专家，全面提升仓储物流的管理水平。其次，由于药品是特殊商品，因此公司强化药师和健康咨询团队，以保证线上购药和线下服务水平的统一。目前，泉源堂拥有按科别分类的执业药师团队，可以提供24小时在线的药师服务咨询，以提高消费者复购率，打造泉源堂品牌影响力。

香橙会Q3：请问您如何看待医药电商的未来？能否介绍下公司与竞争对手的区别？

泉源堂A3：在互联网颠覆性发展的推动下，发端于2011年的网上药店目前仍处于高增长阶段。相关数据显示，2016年，中国网上药店总体销售规模达235亿元，较2015年增长50.9%。与此同时，2016年，整个中国药品市场总规模达14909亿元，而从六大终端市场份额来看，网上药店只占0.3%。因此医药电商仍有较好的市场空间。这也是我们持续推进线上业务的原因。

公司的竞争对手可以分为三类。其中新零售的竞争对手主要是线下的传统门店，如老百姓、益丰、一心堂等。同时医药O2O为主的门店，也是我们的竞争对手，包括叮当快药等。和传统连锁药店相比，我觉得泉源堂的优势在于无论从组织架构，还是资源配置上看，我们都能更好地去拥抱互联网。传统连锁药店由于拥有更多的线下门店，因此在线下零售方面的确有一定优势，但随着互联网O2O的发展，线下单个门店能够覆盖的服务半径会更大，所以门店数量不再是唯一的竞争优势。而和叮当快药这样的平台相比，我觉得泉源堂的优势还是在供应链，在药品品类上。

而在医药电商B2C方面的竞争对手，主要是康爱多、健客等一些起步较早的B2C医药电商，近两年国大药房做得也很不错。当然，像阿里、京东这些巨头也已开始涉足自营医药，但目前品类还不完整，相对也没有那么聚焦。

香橙会Q4：公司是医药电商里极少数有盈利的公司之一，请问盈利是来自线上业务吗？

泉源堂A4：从去年的数据来看，盈利来自线上和批发两部分业务，其中批发占比更大。线上盈利主要来自这些方面：1、销售费用的减少。因为初期要做销量就需要投入更多的销售费用，比如引流、优惠活动等。这一块的费用肯定越来越少；2、处方药占比的提高。处方药毛利高、销售费用少，并且是刚需。

香橙会Q5：您觉得公司目前还存在着哪些发展上的不足和障碍？

泉源堂A5：因为公司这几年发展比较快，所以在公司和人员管理上如何跟上是我们面临的一个问题。此外，不光是对于泉源堂，对于所有的医药电商企业来说，目前仍会较大程度地受到政策影响，如限制网上销售处方药、社保不能网上支付、电子处方流转受限等。

香橙会Q6：能否介绍下公司的未来战略规划？

泉源堂A6：首先，公司会继续稳固网上药店的核心竞争力，在品类规划上，我们会越来越向药品倾斜，而非药品部分，则会着重于降低销售费用；此外，由于公司O2O业务发展迅速，目前在泉源堂线下门店营业收入中，O2O平台产生的订单量占比近40%，所以我们计划通过新开直营门店，将O2O业务覆盖整个成都市区，并将此模式推广到重庆、广州、深圳、上海等中心城市，逐步覆盖全国的主流城市。我们的目标是3年的时间开设1000家新门店，年销售达到22亿，成为中国领先的一站式医药销售及服务平台，全程介入用户挂号、诊疗、开方、药师服务、用药、复诊、用户健康档案及保险理赔全流程。以互联网技术为手段，大数据分析为根本，通过发展新型院外及社区DTP药房，自有官网服务、第三方药品销售平台，全面的渠道建设，成为大众真正的“身边大药房”，同时公司本身通过“电商化”的效率提升，充分发挥资本市场融资功能，做到内延式和外延式的高速发展。

备注：以上资讯仅供参考，不作为投资建议。版权归香橙会所有。

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